银行渠道类解决方案领先企业 科蓝软件是国内领先的金融IT解决方案供应商,主营业务是向以银行为主的金融机构提供软件产品开发和技术服务,主要产品包括电子银行类、互联网金融类、网银安全类以及银行核心类业务类IT解决方案。公司现有员工2400余人,在北京、上海、深圳、福州、成都、南京、重庆、香港等地设有分支机构。 公司在网上银行、移动银行、电子支付、第三方支付、外汇贵金属交易平台、智能监控、银企通等各类应用积累丰富经验,为金融机构提供了从电子银行到核心系统的全方位技术服务。其中,公司在银行渠道类解决方案市场中处于领先地位,市场占有率超过60%,排名第一。2016年,公司电子银行类产品实现营收3.8亿元,占总营收58%;实现毛利润5755万,占总营业利润59%。
   
客户覆盖广、粘性高,订单持续增长推动业绩提升 公司客户累计覆盖国内80%的银行机构,主要营收来源是股份制银行和城商行。银行客户通常有二次开发和后续IT技术服务的需求,因此对供应商粘性较高。随着公司不断拓展,新老客户的共同需求使订单持续增长。2016年末公司在手约定合同金额的订单达到2.4亿元,同比增长20%,按实际工作量结算的订单达到113个,同比增长110%,订单增加为公司业绩提升提供保障。 银行电子渠道市场前景广阔,公司竞争优势凸显 随着我国商业银行信息化水平不断提高,电子渠道逐渐取代柜台成为商业银行业务收入的主要来源;互联网金融推动传统商业银行加速转型,大力发展直销银行。另一方面,当前电子银行的发展已进入多渠道时代,网上银行、手机银行、电话银行、自助终端等电子银行竞争日益激烈,银行通过多个渠道快速向客户同步推广业务以提高竞争力。在这一趋势下,渠道类解决方案市场将加速发展。目前我国银行IT解决方案行业规模为225亿元,其中渠道类解决方案市场规模为53.4亿元。预计2021年市场规模将达到300亿。科蓝软件作为这一领域的领先企业,我们预计将受益于行业的快速发展。
   
盈利预测与估值 我们看好渠道类解决方案的快速发展对行业的推动,公司凭借其二十年长期深耕优势,有望扩大市场份额。我们预测科蓝软件2017-2019年营收分别为8.4亿/11亿/14.4亿,净利润分别为0.53亿/0.65亿/0.82亿,三年复合增长率为24%,暂不予评级。